行業(yè)進(jìn)入收獲季節(jié) 證券投資看好白酒板塊
2007/12/13
隨著人民生活水平的不斷提高，消費(fèi)能力的增長(zhǎng)空間非常巨大。消費(fèi)升級(jí)和需求增大的長(zhǎng)期利好因素的存在，是消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的巨大動(dòng)力，釀酒企業(yè)將保持高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。與其說(shuō)貴州茅臺(tái)是一面旗幟，還不如說(shuō)它只是釀酒企業(yè)高速增長(zhǎng)的一個(gè)縮影。我們從近期的市場(chǎng)走勢(shì)中發(fā)現(xiàn)，在基金重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)非但沒(méi)有下跌，而且股價(jià)直逼歷史新高，其他酒類的上升勢(shì)頭不錯(cuò)，基金增倉(cāng)的態(tài)勢(shì)比較明顯。
典型消費(fèi)升級(jí)概念股
釀酒板塊屬于典型的消費(fèi)升級(jí)概念股，其中包括兩層含義： 一是居民收入增長(zhǎng)后對(duì)健康的關(guān)注程度提高了，因此，健康的釀酒食品有穩(wěn)定的需求增長(zhǎng)；二是隨著居民收入提升，對(duì)中高端產(chǎn)品的需求也加大了，比如近年來(lái)白酒消費(fèi)總量一直維持相對(duì)穩(wěn)定的水平，但名牌白酒和中高檔白酒產(chǎn)品則持續(xù)增長(zhǎng)，瀘州老窖的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力就是高端產(chǎn)品國(guó)窖1573的暢銷所致。業(yè)內(nèi)人士表示，由于消費(fèi)升級(jí)所帶來(lái)的推動(dòng)力是持續(xù)的，該板塊也就成了震蕩行情中大資金的“避風(fēng)港”。
白酒：正值收獲季節(jié)
深厚的文化底蘊(yùn)、絕對(duì)的品牌優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)定價(jià)權(quán)不僅將延續(xù)白酒行業(yè)的高增長(zhǎng)，而且將使其成為溫和通脹時(shí)代最大的受益者之一。
亮麗的行業(yè)數(shù)據(jù)
2007年1-8月，白酒產(chǎn)量為284萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19%；白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長(zhǎng)33.63%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為92.75億元，同比增長(zhǎng)59.43%。行業(yè)的毛利率達(dá)到36.11%，同比增加了1.38個(gè)百分點(diǎn)。隨著消費(fèi)升級(jí)的深化和白酒公司產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，白酒銷量的增長(zhǎng)主要來(lái)自于中檔以上的白酒市場(chǎng)，這是提升白酒行業(yè)盈利能力的重要因素，也是白酒行業(yè)利潤(rùn)總額增速持續(xù)高于銷售收入增速的重要原因。
中高檔白酒市場(chǎng)漲價(jià)勢(shì)頭持續(xù)不斷
從2007 年元旦茅臺(tái)年份酒提價(jià)開始，各主流高檔白酒就開始在全國(guó)上下刮起一股漲價(jià)風(fēng)潮。中秋國(guó)慶兩節(jié)前后，部分區(qū)域市場(chǎng)高端名酒出現(xiàn)了供不應(yīng)求，并率先扛起了“漲價(jià)”大旗。臨近年末，市場(chǎng)對(duì)白酒企業(yè)，特別是白酒龍頭公司的產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期更為強(qiáng)烈。加之由于食品漲價(jià)帶來(lái)的較高CPI數(shù)，更為白酒產(chǎn)品的提價(jià)提供了充分的理由。提價(jià)預(yù)期是白酒公司股價(jià)上漲的重要催化劑。
高檔白酒的壟斷競(jìng)爭(zhēng)，龍頭經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降
高檔白酒產(chǎn)品生產(chǎn)具備很強(qiáng)的獨(dú)特性：獨(dú)特的釀制工藝、獨(dú)特的品牌歷史文化，以及逐漸挖掘出的社會(huì)地位內(nèi)涵，這些特性都需要至少長(zhǎng)達(dá)十幾甚至幾十、上百年的時(shí)間積累才能得到消費(fèi)者的認(rèn)可，這些因素的共同作用形成了以"茅五劍瀘"為代表的強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品和品牌。
公司選擇：強(qiáng)勢(shì)品牌+改善趨勢(shì)
◆ 烈性酒本身的致醉能力，與現(xiàn)代工作方式對(duì)效率和準(zhǔn)確性的要求是不同的，導(dǎo)致其消費(fèi)人群會(huì)逐步萎縮，轉(zhuǎn)而集中到上層人士的社交活動(dòng)之中，從而向奢侈品方向發(fā)展；
◆ 傳統(tǒng)白酒龍頭企業(yè)有良好的品牌和酒窖基礎(chǔ)，在打造高檔、超高檔白酒方面有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)放緩的環(huán)境下，也能保持良好的增長(zhǎng)；
◆ 證券投資者群體的變化和政府對(duì)國(guó)有上市公司考核方式和激勵(lì)方式的變化，會(huì)使一批白酒龍頭企業(yè)煥發(fā)出新的生機(jī)。找出這些企業(yè)的改善跡象并伴隨他們成長(zhǎng)，是獲得超額回報(bào)的最優(yōu)方式。
投資建議
面對(duì)即將到來(lái)的元旦、春節(jié)兩節(jié)，白酒消費(fèi)又將進(jìn)入消費(fèi)的旺季，我們認(rèn)為進(jìn)入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整為主發(fā)展的白酒行業(yè)在銷量快速增長(zhǎng)的背景下，利潤(rùn)將會(huì)保持高速增長(zhǎng)，成為重點(diǎn)配置的品種。建議投資者關(guān)注傳統(tǒng)的龍頭公司，特別是一線的老牌龍頭如：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。
